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政策发力银行主题基金表现强势

2019年07月16日 05:07 来源于:林州财经网
政策发力 银行主题基金表现强势2018年经济平稳收官,四季度经济数据整体上略好于悲观预期。四季度GDP增速6.4%,全年增速6.6%,预

政策发力 银行主题基金表现强势

2018年经济平稳收官,四季度经济数据整体上略好于悲观预期。四季度GDP增速6.4%,全年增速6.6%,预期6.6%,GDP首次突破90万亿;12月份社会消费品零售总额增速8.2%,好于预期的8.1%,后续消费能否企稳仍有待观察。央行创立央票互换工具,为银行发行永续债信用背书,支持银行补充资本金,宽货币政策继续向宽信用政策转变的思路不变。随着春节假期的临近,市场的成交量逐渐清淡,从历史数据来看,指数在2月份上涨的概率高达80%,主因是流动性宽松、数据披露真空期、信贷投放主导的春季躁动。但是全年来看,经济的下行压力仍大,企业盈利增速仍未见底,AA级企业的信用利差仍处于高位,债券市场2019年仍是机会,但是可能比2018年的空间小。因此,大类资产的配置建议仍以债券为主,短期之内权益有交易性机会。

2019年主动型会显著战胜指数

题目上述观点,出自一名主动权益类基金的四季度季报。主动基金强,还是被动基金强?这似乎是一个“千古难题”。我认为,殊途同归,目的都是为投资者赚到钱。

从季报内容来看看,这位基金经理是如何论证他的观点的。

对于股票二级市场投资,基金经理能动用的工具有三个:仓位控制、板块配置、个股选择。

纵观2016~2017年的行情,对收益起到主导作用的是板块配置,只要配对了大的、有业绩的、低估值的,业绩就会很好,只要配了小的、没业绩的、估值高的,就会很惨。市场压根不管公司成长性如何

,体现出来的就是小股票估值不停下降,大股票估值不断抬升。

回顾2014~2015年的话,对收益起主导作用的则是仓位控制,那个年代,甭管个股选得多好,板块配得多好,只要仓位没控制好,连遇三轮股灾,都得亏回去

政策发力银行主题基金表现强势

再往前回溯,2012~2013年,起主导作用的则是个股选择,那是个明星分析师、明星个股辈出的时代,精选优质成长股才是王道,什么仓位、什么配置都是配角。

而且,2012~2013年最有效的个股选择,到了2014~2015年变成最无效的工具了。而2014~2015年最有效的仓位控制,到了2016~2017年变成了最无效的手段。同样,2018年的走势说明,2016~2017年最有效的板块配置,到2018年变成了最无效的工具。

按这个轮回的规律,结合2018年的走势,可以猜测到2018~2019年可能重新步入到精选个股的阶段。如果是这样的话,又是为什么呢?我想,这背后是泡沫的起与破的不同阶段表现。

从2014年起,那时很多股票处于极低的位置,引来了场外资金入场,带来3000只个股的泡沫,继而破灭,在泡沫起与破的顶部,当然仓位是最重要的。当泡沫破灭之后,场内资金减少,再也无法维持3000只股票的泡沫,退而求其次,维持了300只股票的泡沫,另外2700只股票则是平或跌,这个时候当然板块配置成为关键了。当市场由于印花税、佣金、融资、减持等因素继续被消耗,连300只股票的泡沫都支撑不了的时候,那就只能维持30只股票的泡沫,此时则是个股选择最为重要了,而这个阶段的其他大部分个股则是下跌,一直跌到3000只个股作为整体的A股,相对地产、债券相比都显得足够便宜,这个时候,则又要来一轮新的泡沫了,又要靠仓位来获取收益了。

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